金源氢能：“马到成功”还是“拆后余生”

在国家大力推动“双碳”发展的背景下，氢能源在这个冬天迎来小小的爬升期。

12月8日，河南金源氢能科技股份有限公司（以下简称“金源氢能”）通过港交所上市聆讯，上市后，河南金马能源股份有限公司（以下简称“金马能源”）仍为金源氢能的控股公司，金源氢能将成为继亿华通和国鸿氢能之后的中国第三家氢能上市公司。

成为全国首例煤炭企业分拆氢能子公司上市案例。

“拆”后余生

分拆，上市！

今年8月28日，金源氢能拟以全球发售方式将其全资子公司河南金源氢能科技股份有限公司的股份于香港联交所主板分拆独立上市。分拆上市后，金源氢能仍为其控股子公司。

金马氢能于2021年2月成立，次年10月，上海氢枫向金马能源转让了其所持的金马氢能20%股权。自此，金马氢能成为了金马能源的全资子公司。

作为河南省加氢苯基化学品及能源产品供应商，金源氢能成立于2012年，其前身为河南金源氢能科技股份有限公司，公司主要专注生产加工加氢苯基化学品(主要包括纯苯、甲苯及二甲苯)、能源产品(包括液化天然气、煤气及氢气)、加氢苯基化学品(主要包括纯苯、甲苯及二甲苯)。

从公司财报中也能看出这一点，从2020年到2023年上半年加氢苯基化学品占总收益半数以上，从54.2%到72%不等。

据弗若斯特沙利文的资料，于2022年按收入计：

金源氢能是河南省最大的纯苯供应商，市场份额为18.6%，河南省纯苯的市场规模占中国的市场份额为3.4%。

而金源氢能是河南省第三大液化天然气供货商，市场份额为4.9%，河南省液化天然气的市场规模占中国的市场份额为1.8%。

2023年7月，济源市金源化工有限公司在改制为股份公司的同时，公司名称也更名为了“河南金源氢能科技股份有限公司”，递表前一个月，金源氢能“火线更名”，氢能的外衣才算穿上。

分拆金源氢能前，还曾瞄准过A股市场。2020年9月，金马能源的辅导券商在河南证监局辅导备案，拟在A股IPO。但一年后，河南证监局收到了其终止上市辅导工作情况说明。

下跌的数据

不过，与众多氢能企业前期发展态势相同的是，金源氢能也陷入“业绩下滑”的局面之中。

根据招股书显示，公司近三年的收入与毛利持续攀升，但今年上半年的毛利与收入出现了明显下降，今年上半年毛利为1.1亿元，同比缩水35.4%。

上半年金源氢能实现收入10.76亿元，较2022年上半年的10.79亿元略微下滑。同期，公司净利润为6571.4万元，同比下滑43.85%，而上半年的净利润同样出现显著下跌，为6571万元，同比下降37%。

氢气业务营收呈上升趋势。2020-2022年，金源氢能氢气销售收入快速增长，年复合增长率达37%。目前，金源氢能煤气年产能约为5.6亿立方米，其中氢气含量约为2.3亿立方米。

根据招股书显示，金源氢能在氢能领域主要涉及燃料电池用氢的生产和销售及加氢站建设，2023年上半年氢气业务营收1.16亿元。

根据金源氢能与地方政府签订的合作协议，未来三到五年，金源氢能将建设15座加氢站。

但是加氢站的巨额前期投入以及无法自供的氢气成为上市后利润能否增长不稳定的存在。

据悉，金马氢能目前氢气生产主要依托金江炼化合营公司，金源氢能目前拥有2400万立方米的氢气产能，同时拥有纯化装备，目前燃料电池用高纯氢年产能为4800万立方米，其原料采用管道输送的方式供给。

而为了确保氢气的需求，金源氢能还与河南一达民安市政服务有限公司及宇通商用车有限公司订立三方框架协议。根据该协议，一达民安将购买不超过1000辆宇通生产的燃料电池渣土车，而金源氢能将运营配有加氢设施的加气站按约定价格以供一达民安所购渣土车之用。