燃料电池逆市上涨 核心技术国产化仍待突破

2020年10月13日A股早盘，燃料电池板块盘中由跌转涨后逆市拉升，其中厚普股份一度触及涨停，截至上午收盘涨幅达17.93%，富瑞特装、蠡湖股份、深泠股份等涨超5%。

消息面上，乘联会提出，建议2021至2025年期间继续实施鼓励新能源汽车发展的财税政策，继续对购置新能源汽车免征车辆购置税和车船税，制定实施燃料电池汽车推广应用政策。若该政策最终得以实施，将是继2020年9月五部委发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》后，燃料电池国产化再获重要支撑。

事实上，2020年以来，随着燃料电池扶持政策密集发布，A股相关板块自下半年起持续震荡上涨，获得投资者持续关注。海外市场方面，美股有氢能重卡第一股之称的尼古拉此前曾一度创下单日超100%的涨幅，股价一路飙升至93.99美元/股高点，近期又有氢燃料电池制造商普拉格能源接棒大涨，一时风头无两。

不过，虽然同时受到海内外投资者追捧，但燃料电池行业在海内外所处的发展阶段不同，并且结合实际情况，当下的规划存在较大差异。此前就有部分机构表示，要真正实现氢燃料汽车在中国的落地和商业化发展，仍有很长远的路要走。

西部证券分析师王冠桥9月23日报告指出，我国燃料电池核心零部件发展与海外差距较大，目前国产化进度下游＞上游，BOP辅件＞核心零部件。

中金公司分析师曾韬同日报告亦认为，中国目前虽然已经基本具备了一定功率燃料电池系统的总成能力，但是在电堆、空压机、氢循环泵等一级、二级的零部件方面较大幅度的依赖于进口，本土生产的拥有自主知识产权，技术指标与稳定性达到或接近国际先进水平的产品稀缺。

而此次乘联会建议2021至2025年期间制定实施燃料电池汽车推广应用政策、以及2020年9月《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》（下文简称《通知》）的发布，正是顺应了燃料电池行业亟待国产化的迫切需求。

《通知》提出，将对燃料电池汽车的购置补贴政策，调整为燃料电池汽车示范应用支持政策，对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励，形成布局合理、各有侧重、协同推进的燃料电池汽车发展新模式。

此外，四年示范期间，五部委将采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励。奖励资金由地方和企业统筹用于燃料电池汽车关键核心技术产业化，人才引进及团队建设，以及新车型、新技术的示范应用等，不得用于支持燃料电池汽车整车生产投资项目和加氢基础设施建设。

西部证券王冠桥认为，《通知》对比此前市场网传版本，正式版本示范目标明显细化，示范要求方面指标更为严格和细化，财政支持单积分奖励和积分上限都有明显提升，细节超出市场预期。

中金公司曾韬进而指出，该新政将引导补贴由此前的整车购置补贴车企转到全产业链扶持，重点强调构筑完整产业链为核心目标，有望驱动中国逐步在产业链各环节实现技术的跟进与产业化，带动产业中长期健康发展。

王冠桥指出，参考电动“十城千辆”，此次示范应用预示着国内燃料电池产业的启动。已具备配套经验的技术领先企业和在中重型商用车领域具备产品优势的企业将率先受益，并有望成为燃料电池行业的标杆企业。同时，国产替代和规模化效应将带来燃料电池系统成本快速下降。

据其测算，2019年燃料电池系统价格2万元/kw，预计未来几年年均降幅20%左右，2023年有望降至8000元/kw，若考虑1:1地方补贴，燃料电池系统将在2022年体现明显经济性。